Пока все одержимы дизайнерскими решениями Tempo, CT снова не видит леса за деревьями. Tempo предоставляет Stripe последний элемент для создания собственной платежной сети, чтобы конкурировать напрямую с Visa и другими карточными сетями. Современные платежные сети состоят из четырех ключевых участников, каждый из которых получает свою долю от чистой экономики: - Эмитенты банков - Принимающие банки - Карточные сети - Платежные процессоры Интересно, что криптоинфраструктура довольно элегантно соотносится с традиционным платежным стеком. Эмитенты стейблкоинов выглядят как цифровые эмитенты банков - они выпускают токены, обеспеченные пользовательскими средствами в доходных активах. Кошельки выглядят как аквайеры - они предоставляют инфраструктуру для торговцев, чтобы принимать платежи в стейблкоинах нативно. Оркестраторы выглядят как платежные процессоры - они занимаются маршрутизацией, соблюдением норм и предотвращением мошенничества. Блокчейны выглядят как карточные сети - они служат надежным нейтральным реестром активов, который соединяет каждый соответствующий уровень. Если бы вы собирались заново построить платежный стек с нуля, он, вероятно, выглядел бы как платежная сеть на основе блокчейна, которая вертикально интегрирует каждый соответствующий уровень в цепочке. Stripe явно это понимает. Через свои стратегические приобретения они теперь владеют (1) уровнем оркестрации и эмиссии через Bridge (многие не знают, но у Bridge также есть собственный стейблкоин под названием USDB) (2) инфраструктурой кошельков через Privy и (3) самими блокчейн-ресурсами через Tempo. Другими словами, у Stripe есть все необходимые инструменты для создания своей интегрированной платежной системы, которая восстанавливает ценность на каждом уровне. Маржа банков, карточных сетей и процессоров становится возможностью для Stripe. Возможно, самое важное, что Stripe уникально позиционирован для выполнения этой задачи, поскольку они уже владеют отношениями с торговцами как традиционный процессор. Интуитивно также имеет смысл, что они изначально структурируют сеть как консорциум таких сущностей, как Coupang, DoorDash, OpenAI, Anthropic и других. В мире, где платформы электронной коммерции и интерфейсы чата все больше владеют отношениями с конечными пользователями, эти платформы становятся новым связующим звеном для разрушения Visa и традиционных платежных сетей. Я уверен, что Stripe изначально будет хорошо сотрудничать с Visa и существующими банками, чтобы они могли оставаться обратно совместимыми, пока они изначально масштабируют сеть. Однако, по мере того как все больше торговцев, платформ электронной коммерции и компаний ИИ присоединяются к сети, сетевые эффекты медленно достигнут скорости побега, что позволит Stripe полностью обойти Visa и сократить свою зависимость от банков. На большом масштабе это сделает крайне сложным для Visa и других карточных сетей конкурировать, поскольку их модульность по сути оставляет меньше ценности для них, чтобы делиться с участниками сети.

Существуют многие истины, основанные на первых принципах, которые находятся за пределами крипто-нативного пузыря Одна из этих истин заключается в том, что учреждения никогда не будут проводить транзакции на публичных блокчейнах при отсутствии закрепленной конфиденциальности Существуют реальные регуляторные требования к конфиденциальности данных клиентов и отчетности по соблюдению норм, которые буквально делают это невозможным для любого надежного предприятия или учреждения Противоположная точка зрения заключается в том, что Blackrock и Franklin Templeton уже сегодня используют [Ethereum] и Solana На самом деле эти учреждения просто используют блокчейны как механизм распределения для таких продуктов, как BUIDL и BENJI, чтобы продвигать свою основную цель – увеличивать AUM и зарабатывать больше комиссий Они сами не перемещают никакие свои операции в цепочку При отсутствии опциональной конфиденциальности блокчейны выглядят больше как маркетинговые инструменты, чем как бэкенд инфраструктура для институциональных финансов

Существует множество истин, основанных на первых принципах, которые находятся за пределами крипто-нативного пузыря. Одна из этих истин заключается в том, что учреждения никогда не будут проводить транзакции в публичных блокчейнах при отсутствии закрепленной конфиденциальности. Существуют реальные регуляторные требования к конфиденциальности данных клиентов и отчетности по соблюдению норм, которые буквально делают это невозможным для любого серьезного предприятия или учреждения. Противоположная точка зрения заключается в том, что Blackrock и Franklin Templeton уже сегодня используют [Ethereum] и Solana. На самом деле эти учреждения просто используют блокчейны как механизм распределения для таких продуктов, как BUIDL и BENJI, чтобы продвигать свою основную цель – увеличивать AUM и зарабатывать больше комиссий. Они сами не переводят свои операции в цепочку. Хотя менее популярны в пузыре CT, я очень уважаю проекты, такие как Canton, которые действительно понимают, что нужно учреждениям, и построили свою цепочку соответственно, исходя из первых принципов.