Mentre tutti si ossessionano per le decisioni di design di Tempo, CT sta ancora una volta perdendo di vista il quadro generale. Tempo fornisce a Stripe l'ultimo pezzo per costruire la propria rete di pagamenti per competere direttamente con Visa e altre reti di carte. Le reti di pagamento di oggi sono composte da quattro principali stakeholder, ognuno dei quali prende la propria parte dell'economia netta: - Banche emittenti - Banche acquirenti - Reti di carte - Processori di pagamento È interessante notare che l'infrastruttura crypto si mappa in modo piuttosto elegante sulla tradizionale struttura dei pagamenti. Gli emittenti di stablecoin assomigliano molto a banche emittenti digitali - emettono token garantiti da fondi degli utenti in asset che generano rendimento. I portafogli assomigliano molto agli acquirenti - forniscono infrastruttura per i commercianti per accettare pagamenti in stablecoin in modo nativo. Gli orchestratori assomigliano molto ai processori di pagamento - gestiscono instradamento, conformità e prevenzione delle frodi. Le blockchain assomigliano molto alle reti di carte - fungono da registro di asset credibilmente neutro che collega ciascun rispettivo strato. Se dovessi ricostruire la struttura dei pagamenti da zero, probabilmente apparirebbe come una rete di pagamento nativa blockchain che integra verticalmente ciascun rispettivo strato on-chain. Stripe comprende chiaramente questo. Attraverso le loro acquisizioni strategiche, ora possiedono (1) lo strato di orchestrazione e emissione tramite Bridge (la maggior parte non lo sa, ma Bridge ha anche la propria stablecoin chiamata USDB) (2) infrastruttura wallet tramite Privy e (3) le ferrovie blockchain stesse tramite Tempo. In altre parole, Stripe ha tutti gli strumenti necessari per costruire la propria struttura di pagamenti integrata che ricaptura valore a ciascun strato. I margini delle banche, delle reti di carte e dei processori diventano l'opportunità di Stripe. Forse, cosa più importante, Stripe è unicamente posizionata per eseguire, dato che possiedono già la relazione con i commercianti come processore tradizionale. Intuitivamente ha anche senso che stiano inizialmente strutturando la rete come un consorzio di entità come Coupang, DoorDash, OpenAI, Anthropic e altre. In un mondo in cui le piattaforme di e-commerce e le interfacce chat possiedono sempre più la relazione con l'utente finale, queste piattaforme diventano il nuovo perno per interrompere Visa e le reti di pagamento tradizionali. Sono sicuro che Stripe inizialmente si comporterà bene con Visa e le banche esistenti in modo da rimanere retrocompatibile mentre scalano inizialmente la rete. Tuttavia, man mano che più commercianti, piattaforme di e-commerce e aziende di intelligenza artificiale si uniscono alla rete, gli effetti di rete raggiungeranno lentamente la velocità di fuga, posizionando Stripe per eludere completamente Visa e ridurre la loro dipendenza dalle banche. Su larga scala, questo renderà estremamente difficile per Visa e altre reti di carte competere, poiché la loro modularità lascia intrinsecamente meno valore da condividere con i partecipanti alla rete.

Ci sono molte verità di principio che esistono al di fuori della bolla crypto-native Una di queste verità è che le istituzioni non transatteranno mai su blockchain pubbliche in assenza di privacy garantita Ci sono requisiti normativi reali riguardo alla riservatezza dei dati dei clienti e alla reportistica di conformità che rendono letteralmente impossibile per qualsiasi impresa o istituzione credibile La controparte a questo è che Blackrock e Franklin Templeton stanno già utilizzando Ethereum e Solana oggi La realtà è che queste istituzioni stanno semplicemente usando le blockchain come meccanismo di distribuzione per prodotti come BUIDL e BENJI per avanzare il loro obiettivo principale: aumentare AUM e incassare più commissioni Loro stessi non stanno spostando alcuna delle loro operazioni on-chain In assenza di privacy opzionale, le blockchain sembrano più veicoli di marketing che infrastrutture di backend per la finanza istituzionale

Ci sono molte verità di principio che esistono al di fuori della bolla crypto-native Una di queste verità è che le istituzioni non transatteranno mai su blockchain pubbliche in assenza di privacy garantita Ci sono requisiti normativi reali riguardo alla riservatezza dei dati dei clienti e alla reportistica di conformità che rendono letteralmente impossibile per qualsiasi impresa o istituzione credibile La controparte a questo è che Blackrock e Franklin Templeton stanno già utilizzando Ethereum e Solana oggi La realtà è che queste istituzioni stanno semplicemente usando le blockchain come meccanismo di distribuzione per prodotti come BUIDL e BENJI per avanzare il loro obiettivo principale: aumentare AUM e guadagnare più commissioni Loro stessi non stanno spostando alcuna delle loro operazioni on-chain Anche se meno popolari nella bolla CT, ho molto rispetto per progetti come Canton che comprendono realmente ciò di cui le istituzioni hanno bisogno e hanno costruito la loro chain di conseguenza, partendo dai principi fondamentali.