À medida que todos se obsessam pelas decisões de design da Tempo, a CT está mais uma vez perdendo a floresta por causa das árvores. A Tempo fornece à Stripe a peça final para construir sua própria rede de pagamentos e competir diretamente com a Visa e outras redes de cartões. As redes de pagamentos de hoje são compostas por quatro partes interessadas principais, cada uma levando sua parte da economia líquida: - Bancos emissores - Bancos adquirentes - Redes de cartões - Processadores de pagamentos Curiosamente, a infraestrutura cripto se mapeia de forma bastante elegante na pilha de pagamentos tradicional. Os emissores de stablecoins se assemelham muito a bancos emissores digitais - eles emitem tokens respaldados por fundos de usuários em ativos que geram rendimento. As wallets se assemelham muito a adquirentes - elas fornecem infraestrutura para que os comerciantes aceitem pagamentos em stablecoin de forma nativa. Os orquestradores se assemelham muito a processadores de pagamentos - eles lidam com roteamento, conformidade e prevenção de fraudes. As blockchains se assemelham muito a redes de cartões - elas servem como um livro de ativos credivelmente neutro que conecta cada camada respectiva. Se você fosse reconstruir a pilha de pagamentos a partir de princípios básicos, provavelmente pareceria algo como uma rede de pagamentos nativa em blockchain que integra verticalmente cada camada respectiva on-chain. A Stripe claramente entende isso. Através de suas aquisições estratégicas, agora possui (1) a camada de orquestração e emissão através da Bridge (a maioria não sabe, mas a Bridge também tem sua própria stablecoin chamada USDB), (2) infraestrutura de wallet através da Privy e (3) trilhos de blockchain através da Tempo. Em outras palavras, a Stripe tem todas as ferramentas necessárias para construir sua própria pilha de pagamentos integrada que recaptura valor em cada camada. As margens dos bancos, redes de cartões e processadores se tornam a oportunidade da Stripe. Talvez o mais importante, a Stripe está posicionada de forma única para executar, dado que já possui o relacionamento com os comerciantes como um processador tradicional. Intuitivamente, também faz sentido que eles estejam inicialmente estruturando a rede como um consórcio de entidades como Coupang, DoorDash, OpenAI, Anthropic e outras. Em um mundo onde plataformas de e-commerce e interfaces de chat cada vez mais possuem o relacionamento com o usuário final, essas plataformas se tornam o novo ponto-chave para desestabilizar a Visa e as redes de pagamento tradicionais. Estou certo de que a Stripe inicialmente se comportará bem com a Visa e os bancos existentes para que possam permanecer compatíveis retroativamente enquanto escalam a rede. No entanto, à medida que mais comerciantes, plataformas de e-commerce e empresas de IA se juntam à rede, os efeitos de rede lentamente alcançarão a velocidade de escape, posicionando a Stripe para contornar completamente a Visa e reduzir sua dependência dos bancos. Em escala, isso tornará extremamente difícil para a Visa e outras redes de cartões competirem, uma vez que sua modularidade inherentemente deixa menos valor para eles compartilharem com os participantes da rede.

Existem muitas verdades de primeiro princípio que existem fora da bolha nativa de cripto Uma dessas verdades é que as instituições nunca transacionarão em blockchains públicas na ausência de privacidade consagrada Existem requisitos regulatórios reais em torno da confidencialidade dos dados dos clientes e relatórios de conformidade que literalmente tornam isso inviável para qualquer empresa ou instituição credível A contraparte a isso é que a Blackrock e a Franklin Templeton já estão usando [Ethereum] e Solana hoje A realidade é que essas instituições estão simplesmente usando blockchains como um mecanismo de distribuição para produtos como BUIDL e BENJI para avançar seu objetivo principal – aumentar AUM e cobrar mais taxas Elas mesmas não estão movendo nenhuma de suas operações para a cadeia Na ausência de privacidade opcional, as blockchains parecem mais veículos de marketing do que infraestrutura de backend para finanças institucionais

Existem muitas verdades de primeiro princípio que existem fora da bolha nativa de cripto Uma dessas verdades é que as instituições nunca transacionarão em blockchains públicas na ausência de privacidade consagrada Existem requisitos regulatórios reais em torno da confidencialidade dos dados dos clientes e relatórios de conformidade que literalmente tornam isso inviável para qualquer empresa ou instituição credível A contraposição a isso é que a Blackrock e a Franklin Templeton já estão usando [Ethereum] e Solana hoje A realidade é que essas instituições estão simplesmente usando blockchains como um mecanismo de distribuição para produtos como BUIDL e BENJI para avançar seu objetivo principal – aumentar o AUM e cobrar mais taxas Elas mesmas não estão movendo nenhuma de suas operações para a cadeia Embora menos populares na bolha CT, tenho muito respeito por projetos como o Canton que realmente entendem o que as instituições precisam e construíram sua cadeia de acordo com os primeiros princípios.