Riprendendo il thread sul PIL di questa mattina: Le fluttuazioni selvagge nelle esportazioni nette che hanno abbellito il PIL di testa non erano solo un artefatto statistico - riflettono una volatilità massiccia, guidata dai dazi, nel commercio di beni sottostante. Diamo un'occhiata più da vicino nel 🧵

Le importazioni reali di beni sono crollate nel secondo trimestre dopo un enorme aumento anticipato nel primo trimestre. ▪ I beni di consumo sono stati il principale freno ▪ Le importazioni di automobili sono anche diminuite bruscamente ▪ Le forniture e i materiali industriali hanno mostrato anche notevoli oscillazioni Le importazioni di questi beni erano aumentate in modo significativo nel primo trimestre durante la fase di accumulo, e quindi gli importatori avevano poca necessità di ulteriore inventario nel secondo trimestre poiché l'accumulo iniziale richiederà del tempo per essere smaltito.

Le tariffe non stanno ancora avendo l'effetto desiderato dall'amministrazione di stimolare l'attività di esportazione... Infatti, dopo un modesto aumento nel primo trimestre, le esportazioni di beni sono diminuite nel secondo trimestre con la contrazione più significativa dall'inizio del 2023. Il risultato netto di oscillazioni selvagge nelle importazioni e nelle esportazioni? Oscillazioni selvagge nel saldo commerciale netto e il suo contributo alla crescita del PIL.

Analizzando un po' più da vicino le esportazioni di beni reali, possiamo vedere che le esportazioni di auto e industriali hanno rappresentato quasi tutto il calo del secondo trimestre. Il calo industriale è una continuazione del declino del primo trimestre, mentre il crollo delle auto nel secondo trimestre ha superato di gran lunga il modesto aumento del primo trimestre.

Sebbene la maggior parte delle attività di front-loading più gravi dovrebbe essere alle spalle, le continue escalation e pause nella guerra commerciale prolungheranno le distorsioni e peseranno sull'economia. Pertanto, ci si aspetta che la volatilità indotta dai dazi continui in misura minore per il resto dell'anno.