Plukker opp fra morgenens BNP-tråd: De ville svingningene i nettoeksporten som smigret BNP var ikke bare en statistisk artefakt - de gjenspeiler massiv, tolldrevet volatilitet i den underliggende varehandelen. La oss se nærmere på🧵

Realimporten av varer kollapset i Q2 etter en enorm frontlastingsøkning i Q1. ▪ Forbruksvarer var det største draget ▪ Bilimporten snudde også kraftig ▪ Industrielle forsyninger og materialer svingte også betydelig Importen av disse varene hadde tidligere økt i Q1 under frontloading-fasen, og dermed hadde importører lite behov for mer varelager i Q2 ettersom den første lageroppbyggingen vil ta litt tid å jobbe gjennom.

Tariffer har ennå ikke administrasjonens ønskede effekt av å stimulere eksportaktivitet ... Faktisk, etter en beskjeden økning i Q1, falt vareeksporten i Q2 med det meste siden tidlig i 2023. Nettoresultatet av ville svingninger i import og eksport? Ville svingninger i netto handelsbalanse og dens bidrag til BNP-veksten.

Hvis vi zoomer litt inn på reell vareeksport, kan vi se at bil- og industrieksport sto for nesten hele Q2-draget. Det industrielle draget er en fortsettelse av Q1-nedgangen, mens bilstupet i Q2 langt oversteg den beskjedne støtet i Q1.

Mens den mest alvorlige frontbelastningsaktiviteten bør være bak oss, vil fortsatte eskaleringer og pauser i handelskrigen forlenge forvrengningene og dra i økonomien. Forvent derfor at den tollinduserte volatiliteten vil fortsette i mindre grad resten av året.