Navazuji na vlákno o HDP z dnešního rána: Divoké výkyvy v čistém vývozu, které lichotily celkovému HDP, nebyly jen statistickým artefaktem – odrážejí masivní, tarify poháněnou volatilitu v podkladovém obchodu se zbožím. Podívejme se blíže na🧵

Reálný dovoz zboží se ve 2. čtvrtletí zhroutil po obrovském nárůstu předzásobení v 1. čtvrtletí. ▪ Největší brzdou bylo spotřební zboží ▪ Dovoz automobilů se také prudce obrátil ▪ Průmyslové dodávky a materiály se také výrazně změnily Dovoz tohoto zboží již v 1. čtvrtletí během fáze předzásobení prudce vzrostl, a proto dovozci ve 2. čtvrtletí nepotřebovali další zásoby, protože počáteční vytváření zásob bude nějakou dobu trvat.

Cla zatím nemají vládou požadovaný účinek na stimulaci exportní aktivity... Po mírném nárůstu v 1. čtvrtletí se vývoz zboží ve 2. čtvrtletí snížil nejvíce od začátku roku 2023. Čistý výsledek divokých výkyvů v dovozu a vývozu? Divoké výkyvy v čisté obchodní bilanci a jejím příspěvku k růstu HDP.

Když se trochu přiblížíme na vývoz reálného zboží, vidíme, že vývoz automobilů a průmyslu tvořil téměř veškerý pokles ve 2. čtvrtletí. Průmyslová brzda je pokračováním poklesu v 1. čtvrtletí, zatímco propad v automobilovém průmyslu ve 2. čtvrtletí výrazně překonal mírný nárůst v 1. čtvrtletí.

Zatímco nejzávažnější aktivita předzásobení by měla být za námi, pokračující eskalace a pauzy v obchodní válce prodlouží pokřivení a potáhnou ekonomiku. Očekávejte tedy, že volatilita vyvolaná cly bude v menší míře pokračovat i po zbytek roku.