Pegando do tópico do PIB desta manhã: As oscilações selvagens nas exportações líquidas que lisonjearam o PIB não foram apenas um artefato estatístico - elas refletem uma volatilidade maciça e impulsionada por tarifas no comércio de bens subjacente. Vamos dar uma olhada mais de perto no🧵

As importações reais de bens entraram em colapso no 2º trimestre após um enorme aumento no 1º trimestre. ▪ Os bens de consumo foram o maior empecilho ▪ As importações automotivas também reverteram acentuadamente ▪ Suprimentos e materiais industriais também oscilaram notavelmente As importações desses bens já haviam aumentado no 1º trimestre durante a fase de antecipação e, portanto, os importadores tinham pouca necessidade de mais estoques no 2º trimestre, pois o estoque inicial levará algum tempo para ser concluído.

As tarifas ainda não estão tendo o efeito desejado pelo governo de estimular a atividade de exportação ... De fato, após um aumento modesto no 1º trimestre, as exportações de bens contraíram no 2º trimestre o maior desde o início de 2023. O resultado líquido de grandes oscilações nas importações e exportações? Oscilações selvagens na balança comercial líquida e sua contribuição para o crescimento do PIB.

Ampliando um pouco as exportações de bens reais, podemos ver que as exportações automotivas e industriais representaram quase todo o arrasto do 2º trimestre. O arrasto industrial é uma continuação do declínio do 1º trimestre, enquanto a queda do setor automotivo no 2º trimestre excedeu em muito o modesto aumento no 1º trimestre.

Embora a atividade de carregamento inicial mais severa deva ter ficado para trás, as escaladas e pausas contínuas da guerra comercial prolongarão as distorções e arrastarão a economia. Assim, espere que a volatilidade induzida pela tarifa continue em menor grau no restante do ano.