Plockar upp från morgonens BNP-tråd: De vilda svängningarna i nettoexporten som smickrade BNP var inte bara en statistisk artefakt - de återspeglar massiv, tulldriven volatilitet i den underliggande varuhandeln. Låt oss ta en närmare titt i🧵

Den reala importen av varor kollapsade under andra kvartalet efter en enorm ökning av frontloading under första kvartalet. ▪ Konsumtionsvaror var det största dragplåstret ▪ Importen till fordonsindustrin vände också kraftigt ▪ Industriella förnödenheter och material svängde också märkbart Importen av dessa varor hade tidigare ökat under Q1 under frontloading-fasen, och därför hade importörerna inget behov av mer lager under Q2 eftersom den inledande lageruppbyggnaden kommer att ta lite tid att arbeta igenom.

Tullarna har ännu inte den önskade effekten av administrationen att stimulera exportaktiviteten... Faktum är att efter en blygsam ökning under Q1 minskade varuexporten under Q2 med den största sedan början av 2023. Nettoresultatet av vilda svängningar i import och export? Vilda svängningar i handelsnettot och dess bidrag till BNP-tillväxten.

Om vi zoomar in lite på exporten av reala varor kan vi se att bil- och industriexporten stod för nästan hela Q2-draget. Den industriella nedgången är en fortsättning på nedgången under Q1, medan den automatiska nedgången under Q2 vida översteg den blygsamma nedgången under Q1.

Även om den allvarligaste frontladdningsaktiviteten bör ligga bakom oss, kommer fortsatta upptrappningar och pauser i handelskriget att förlänga snedvridningarna och bromsa ekonomin. Förvänta dig därför att den tullinducerade volatiliteten kommer att fortsätta i mindre grad under resten av året.