Mengambil dari utas PDB pagi ini: Perubahan liar dalam ekspor bersih yang menyanjung PDB utama bukan hanya artefak statistik - mereka mencerminkan volatilitas besar-besaran yang didorong oleh tarif dalam perdagangan barang yang mendasarinya. Mari kita lihat lebih dekat di🧵

Impor barang riil runtuh di Q2 setelah lonjakan pemuatan depan yang besar di Q1. ▪ Barang-barang konsumen adalah hambatan terbesar ▪ Impor otomotif juga berbalik tajam ▪ Persediaan dan bahan industri juga berayun secara signifikan Impor barang-barang ini sebelumnya melonjak di Q1 selama fase frontloading, dan dengan demikian importir tidak membutuhkan lebih banyak persediaan di Q2 karena penimbunan awal akan membutuhkan waktu untuk diselesaikan.

Tarif belum memiliki efek yang diinginkan pemerintah untuk merangsang aktivitas ekspor... Faktanya, setelah kenaikan moderat di Q1, ekspor barang berkontraksi paling banyak di Q2 sejak awal 2023. Hasil bersih dari perubahan liar dalam impor dan ekspor? Perubahan liar dalam neraca perdagangan bersih dan kontribusinya terhadap pertumbuhan PDB.

Memperbesar sedikit ekspor barang nyata, kita dapat melihat bahwa ekspor otomotif dan industri menyumbang hampir semua hambatan Q2. Hambatan industri adalah kelanjutan dari penurunan Q1, sementara penurunan otomatis di Q2 jauh melampaui kenaikan moderat di Q1.

Sementara aktivitas pemuatan depan yang paling parah harus berlalu, eskalasi dan jeda perang dagang yang berkelanjutan akan memperpanjang distorsi dan menyeret ekonomi. Dengan demikian, perkirakan volatilitas yang disebabkan oleh tarif akan berlanjut pada tingkat yang lebih rendah selama sisa tahun ini.