Perubahan rezim tampaknya sedang berlangsung

Wow...

Salah satu kejutan besar dalam laporan pekerjaan hari ini adalah kontraksi dalam penggajian pemerintah. Konsensus memperkirakan pertumbuhan total pekerjaan sebesar 104 ribu, di mana 100 ribu di antaranya akan menjadi pekerjaan swasta - menyiratkan pertumbuhan 4 ribu untuk penggajian pemerintah. Sebaliknya, sektor pemerintah kehilangan -10 ribu pekerjaan, berkat penurunan -14 ribu pekerja Federal (non-USPS). Ini seharusnya tidak menjadi kejutan besar ... Saya akan menjelaskan dengan cepat di 🧵

Bukan laporan pekerjaan yang cantik hari ini... Saya pikir grafik yang satu ini merangkum apa yang salah dengan siapa pun yang menunjuk pengangguran sebagai tanda pasar tenaga kerja "solid". Jika bukan karena partisipasi angkatan kerja yang runtuh sejak April, pengangguran akan naik menjadi 4,9% hari ini, bukan 4,25%. Banyak yang harus dibongkar di 🧵

Challenger merilis laporan pemutusan hubungan kerja Juli pagi ini dan menunjukkan peningkatan 139% y/y dalam pengumuman PHK. Meskipun saya biasanya memberikan konteks untuk meremehkan angka-angka yang memukau seperti itu, dalam hal ini angka y/y tidak terlalu jauh dari seberapa tinggi pemutusan hubungan kerja relatif terhadap norma pra-COVID mereka: 98% di atas normal untuk bulan Juli. Detail di 🧵

Dengan laporan PCE pagi ini, kita dapat berputar kembali untuk melihat bagaimana kinerja model indeks harga grup kontrol saya... Utas singkat tentang implikasi untuk penjualan 🧵 ritel grup kontrol

Powell berhasil mencegah mereka yang mengharapkan penurunan suku bunga September kemarin. Laporan PCE yang relatif panas pagi ini hanya menambah bahan bakar pada tren itu. Peluang penurunan suku bunga September telah anjlok menjadi kurang dari 40% dari 66% pada awal minggu. 👇

Mengambil dari utas PDB pagi ini: Perubahan liar dalam ekspor bersih yang menyanjung PDB utama bukan hanya artefak statistik - mereka mencerminkan volatilitas besar-besaran yang didorong oleh tarif dalam perdagangan barang yang mendasarinya. Mari kita lihat lebih dekat di🧵

PDB 2Q25 datang lebih panas dari yang diharapkan (3% vs 2,6% konsensus). Tapi jangan tertipu oleh judulnya... Penjualan akhir ke pembeli domestik swasta - pembacaan terbersih dari permintaan yang mendasarinya - naik hanya 1,07% pada Q2. Itu adalah yang terlemah sejak 4Q22 dan penurunan yang signifikan dari pertumbuhan ~2,5% pada tahun 2024. Mari kita gali🧵

Apakah perumahan hanya berjarak satu getaran dari stres penuh atau stabilisasi di depan? Pelajari lebih lanjut dengan memeriksa data dari penulis HaMMR Digest @Econ_Parker dan Leonidas Mourelatos.