Zdá se, že změna režimu je v plném proudu

Páni...

Jedním z velkých překvapení v dnešní zprávě o zaměstnanosti byl pokles vládních mezd. Konsensus očekával celkový růst pracovních míst o 104 tisíc, z čehož 100 tisíc by bylo v soukromém sektoru, což znamená růst vládních mezd o 4 tisíce. Místo toho vládní sektor ztratil -10 tisíc pracovních míst, a to díky poklesu federálních zaměstnanců (non-USPS) o -14 tisíc. To by nemělo být velké překvapení... Rychle vysvětlím v 🧵

Dnes to není hezká zpráva o pracovních místech... Myslím, že tento graf shrnuje, co je špatného na tom, když někdo poukazuje na nezaměstnanost jako na známku toho, že trh práce je "solidní". Nebýt kolapsu participace pracovní síly od dubna, nezaměstnanost by se dnes vyšplhala na 4,9 % místo 4,25 %. Je toho hodně k vybalení v 🧵

Společnost Challenger dnes ráno zveřejnila svou červencovou zprávu o snižování počtu pracovních míst a ta vykázala meziroční nárůst oznámení o propouštění o 139 %. I když obvykle poskytuji kontext, abych zlehčoval taková do očí bijící čísla, v tomto případě není meziroční údaj příliš daleko od toho, jak zvýšené je snižování počtu pracovních míst ve srovnání s normou před COVIDem: 98 % nad normálem pro červenec. Podrobnosti v sekci 🧵

S dnešní ranní zprávou PCE v ruce se můžeme vrátit zpět a podívat se, jak si vedl můj model cenového indexu kontrolní skupiny... Krátké vlákno o důsledcích pro maloobchodní tržby 🧵 kontrolní skupiny

Powell včera úspěšně odradil ty, kteří doufali ve snížení sazeb v září. Dnešní relativně horká zpráva o PCE jen přilila olej do ohně tohoto trendu. Pravděpodobnost zářijového snížení sazeb se propadla na méně než 40 % z 66 % na začátku týdne. 👇

Navazuji na vlákno o HDP z dnešního rána: Divoké výkyvy v čistém vývozu, které lichotily celkovému HDP, nebyly jen statistickým artefaktem – odrážejí masivní, tarify poháněnou volatilitu v podkladovém obchodu se zbožím. Podívejme se blíže na🧵

HDP za 2Q25 byl vyšší, než se očekávalo (3 % oproti konsensu 2,6 %). Nenechte se ale zmást titulkem... Konečné prodeje soukromým odběratelům na domácím trhu - nejčistší čtení základní poptávky - vzrostly ve 2. čtvrtletí pouze o 1,07 %. To je nejslabší hodnota od 4Q22 a výrazný pokles oproti růstu o ~2,5 % v roce 2024. Pojďme se ponořit🧵

Dělí bydlení jen jeden otřes od plnohodnotného stresu, nebo je před námi stabilizace? Další informace najdete v datech od autorů HaMMR Digest @Econ_Parker a Leonidase Mourelatosových.