Siffrorna för huvudjobb är nästan alltid svaga. Jag skulle räkna bort vissa på grund av nedstängningar och federala pensioneringar. Men bara några. 41 000 jobb tillkomna i oktober och november 4,6 % arbetslöshet i november, upp från 4,4 % i september Privat löneökning avmattades Arbetskraftsdeltagandet ökade

Här är varför du bör bortse från de övergripande jobbsiffrorna något, takten för jobbtillväxten i privat sektor har hållits uppe och – faktiskt – tagit fart under de senaste tre månaderna. Observera att dessa i princip bara gäller sjukvård och socialbidrag – med allt annat som sammanlagt är ungefär noll.

Och den andra sidan av detta har 168 000 federala jobb förlorats under de senaste tre månaderna. Det är det högsta antalet under en tremånadersperiod exklusive folkräkningsår.

Den särskilda oron är arbetslösheten som nu är 4,6 %. Den har stadigt ökat sedan mitten av 2023 och ökningens takt kan ha tilltagit, med förbehållet att det är osäkert hur mycket detta har att göra med att absorbera de pensionerade federala arbetarna.

På den goda sidan ökade deltagandet, vilket höll sysselsättningsgraden för prime-age i stort sett stabil (ner 0,1 procentenheter från september).

Genomsnittliga arbetstimmar upp.

Löneökningen saktade in för alla privata arbetare men höll sig stark om man exkluderar chefer och bara tittar på produktions- och icke-chefslöner.

Överlag mycket anledning till fruktansvärd föraning. Men också en ovanligt stor osäkerhet kring hur allt detta ska tolkas. Det är alltid frestande att säga att allt kommer att bli tydligt med ytterligare en månads data. Men i det här fallet kommer det verkligen att vara tydligare.