De headline werkgelegenheidscijfers zijn bijna uniform zwak. Ik zou sommige negeren vanwege de shutdown en federale pensioneringen. Maar slechts enkele. 41K banen toegevoegd in okt & nov 4,6% werkloosheidspercentage in nov, omhoog van 4,4% in sep Private loonstijging vertraagd De deelname aan de beroepsbevolking is gestegen

Hier is waarom je de headline werkgelegenheidscijfers enigszins moet afschalen: het tempo van de groei van banen in de particuliere sector is stabiel gebleven en - in feite - is het de afgelopen drie maanden toegenomen. Let op, dit zijn in wezen allemaal gezondheidszorg en sociale hulp - met alles eromheen dat netto op ongeveer nul uitkomt.

En de keerzijde hiervan is dat er in de afgelopen drie maanden 168.000 federale banen verloren zijn gegaan. Dat is het hoogste aantal in een periode van drie maanden, exclusief de jaren van de volkstelling.

De bijzondere zorg is de werkloosheidsgraad die nu op 4,6% staat. Deze is gestaag gestegen sinds medio 2023 en het tempo van de stijging kan zijn toegenomen, met de kanttekening van onzekerheid over hoeveel dit te maken heeft met het opvangen van de uittredende federale werknemers.

Aan de positieve kant is het deelnamepercentage gestegen en dat heeft het werkgelegenheidspercentage voor de prime-age grotendeels stabiel gehouden (met een daling van 0,1 pp ten opzichte van september).

Gemiddeld aantal uren omhoog.

De loongroei vertraagde voor alle particuliere werknemers, maar bleef sterk als je managers uitsluit en alleen kijkt naar de lonen van productie- en niet-toezichthoudend personeel.

Over het algemeen zijn er veel redenen voor vreselijke voorgevoelens. Maar er is ook een ongewoon grote hoeveelheid onzekerheid over hoe dit alles te interpreteren. Het is altijd verleidelijk om te zeggen dat het allemaal duidelijk zal zijn met de gegevens van nog een maand. Maar in dit geval zal het echt duidelijker zijn.