Смена режима, похоже, уже началась.

Ой...

Одним из больших сюрпризов в сегодняшнем отчете по занятости стало сокращение в государственных payrolls. Консенсус ожидал общего роста рабочих мест на 104 тыс., из которых 100 тыс. должны были быть частными рабочими местами - что подразумевает рост на 4 тыс. для государственных payrolls. Вместо этого государственный сектор потерял -10 тыс. рабочих мест, благодаря снижению на -14 тыс. среди федеральных работников (не USPS). Это не должно было стать большим сюрпризом... Я быстро объясню в 🧵

Сегодня не самый приятный отчет по занятости... Думаю, этот один график подводит итог тому, что не так с теми, кто указывает на безработицу как на признак "солидного" рынка труда. Если бы не падение участия в рабочей силе с апреля, безработица сегодня составила бы 4,9%, а не 4,25%. Много чего нужно разобрать в 🧵

Challenger опубликовал отчет о сокращениях рабочих мест за июль этим утром, и он показал увеличение объявлений о сокращениях на 139% в годовом исчислении. Хотя я обычно предоставляю контекст, чтобы смягчить такие шокирующие цифры, в данном случае годовая цифра не слишком далека от того, насколько высоки сокращения рабочих мест по сравнению с их нормой до COVID: на 98% выше нормы для июля. Подробности в 🧵

С учетом отчета PCE за это утро, мы можем вернуться и посмотреть, как работала моя модель индекса цен контрольной группы... Краткая нить о последствиях для розничных продаж контрольной группы 🧵

Пауэлл успешно разочаровал тех, кто надеялся на снижение ставки в сентябре вчера. Утренний относительно горячий отчет по PCE только добавил топлива к этой тенденции. Вероятность снижения ставки в сентябре упала до менее 40% с 66% в начале недели. 👇

Продолжая с утренней темы по ВВП: Дикие колебания чистого экспорта, которые придавали блеск заголовочному ВВП, были не просто статистическим артефактом - они отражают огромную, вызванную тарифами волатильность в торговле товарами. Давайте подробнее рассмотрим это в 🧵

ВВП за 2 квартал 2025 года оказался выше ожиданий (3% против 2,6% консенсуса). Но не дайте себя обмануть заголовком... Итоговые продажи частным внутренним покупателям - самый чистый показатель основного спроса - выросли всего на 1,07% во 2 квартале. Это самый слабый результат с 4 квартала 2022 года и заметное снижение по сравнению с ростом примерно 2,5% в 2024 году. Давайте разберемся🧵

Является ли рынок жилья всего лишь одним толчком от полного стресса или стабилизация впереди? Узнайте больше, ознакомившись с данными от авторов HaMMR Digest @Econ_Parker и Леонидаса Мурелатоса.