マルチステーブルコイン金融システムの課題は、技術的な発行や規制の明確さではなく、相互運用性と流動性です。 米国債に裏付けられたステーブルコインは、事実上「狭い銀行」であり、FDIC保険や規制体操によってリスクがないように見えるが、実際にはリスクの高い融資に裏打ちされている従来の銀行預金とは異なり、端数準備貸付のないリスクフリー預金である。 GENIUS法は、発行者が保有者に直接利回りを支払うことを禁止していることを除いて、この「ステーブルコインとしての狭い銀行」モデルを成文化しています。 これにより、明らかなインセンティブが生まれます:あなたが他人のステーブルコインを保有している場合、彼らは準備金の利回りを獲得します。自分で発行する場合は、販売代理店に支払う金額を差し引いたものを差し引いて保持します。 そこで人々は、すべてのプラットフォーム、ウォレット、機関、財務省が、少なくとも自分たちの壁に囲まれた庭の後ろで、独自のステーブルコインを発行したくなるのではないかと尋ねます。 次に、2 番目のより難しい質問ですが、何千ものステーブルコイン、あるいは「本当に重要な」ステーブルコインの半ダースでさえ、どのようにして同等にシームレスに取引できるのでしょうか?各ステーブルコインが独自のエコシステム内でのみ機能する壁に囲まれた庭に細分化することなく、受け入れと交換を可能にするインフラストラクチャは何ですか? 繰り返しになりますが、難しい課題は相互運用性と流動性であり、発行ではありません。 その答えは、オープンでコンポーザブルな金融システムを得るのか、それとも孤立した狭い銀行の断片的な混乱を得るのかを決定するかもしれません。