1/ 阿根廷的通脹率從2024年4月的近300%崩潰至2025年9月的僅30%。 這是一項歷史性的成就。 但是……這個奇蹟的代價是什麼？ 而且，為什麼米萊會在紐約會見唐納德·特朗普？ 🧵

2/ 米萊的震撼計劃帶來了早期的勝利： ✦ 政府開支大幅削減 ✦ 預算達到平衡 ✦ 通脹在創紀錄的時間內崩潰 ✦ 超過400億美元的IMF和多邊貸款 看起來自由意志主義的震撼療法正在奏效。

3/ 為了壓制通脹，米萊採取了兩項措施： ✂️ 緊縮政策：他標誌性的“電鋸”削減政府開支，實現了十多年來的首次盈餘！ 💵 更強的比索：在中央銀行的支持下，使進口變得更便宜（因為比索能夠購買更多美元）並減緩了CPI。 這帶來了快速的去通脹，但也留下了隱藏的風險：出口減弱、對儲備的依賴以及對衝擊的暴露。

4/ 如何保持比索強勢？ 米萊引入了一個爬行帶：比索可以在固定範圍內隨著市場力量波動，但如果達到限制，中央銀行將介入，通過買入或賣出美元來保持在這個範圍內。 隨著2024年新一輪的IMF資金注入，外匯儲備看起來相當充裕。幾個月來，這個範圍沒有受到考驗，系統似乎穩定。但這種穩定在很大程度上依賴於信心。

5/ 這種信心最近出現了裂痕，當米萊的政黨在布宜諾斯艾利斯省的選舉中失利，僅獲得約30%的選票，而反對派則獲得約45%。 市場驚慌失措： ✦ 比索迅速達到上限 ✦ 債券暴跌 ✦ 投資者懷疑計劃能否持續 中央銀行首次不得不大規模出售美元，約11億美元，以捍衛比索。

6/ 出口商預見了即將發生的事情。 在 1,450 ARS/USD 的價格下，出售農作物給了他們一次收益。 如果比索貶值到 1,800，他們將獲得約 25% 更多的比索。 因此，他們暫時不出售農作物以換取美元，等待比索貶值。 這使得中央銀行沒有新的美元流入。 🏦 中央銀行動用了儲備。 ⚠️ 他們賣得越多，出口商就越確信貶值即將來臨，形成了一個惡性循環。 米萊知道阿根廷無法單獨捍衛比索。