1/ A inflação da Argentina caiu de quase 300% em abril de 2024 para apenas 30% em setembro de 2025. Uma conquista histórica. Mas... Qual foi o custo desse milagre? E por que Milei está em Nova York se encontrando com Donald Trump? 🧵

2/ O programa de choque de Milei entregou vitórias iniciais: ✦ Gastos do governo reduzidos ✦ Orçamento equilibrado ✦ Inflação desabou em tempo recorde ✦ US$ 40 bilhões + em empréstimos multilaterais e do FMI Parecia que a terapia de choque libertária estava funcionando.

3/ Para esmagar a inflação, Milei puxou duas alavancas: ✂️ Austeridade: sua assinatura de cortes de "motosserra" nos gastos do governo, entregando o primeiro superávit em mais de uma década! 💵 Um peso mais forte: Apoiado pelo banco central, que barateou as importações (já que o peso comprou mais dólares) e desacelerou o IPC. Isso proporcionou uma rápida desinflação, mas também deixou riscos ocultos: exportações mais fracas, dependência de reservas e exposição a choques.

4/ Como o peso foi mantido forte? Milei introduziu uma faixa rastejante: o peso poderia se mover com as forças do mercado dentro de uma faixa fixa, mas se atingisse os limites, o banco central interviria, vendendo ou comprando dólares para mantê-lo dentro da faixa. Com dinheiro fresco do FMI em 2024, as reservas pareciam confortáveis. Durante meses, a banda não foi testada e o sistema parecia estável. Mas essa estabilidade dependia muito da confiança.

5/ Essa confiança quebrou recentemente, quando o partido de Milei perdeu as eleições provinciais de Buenos Aires, ganhando apenas ~ 30% dos votos contra ~ 45% da oposição. Os mercados entraram em pânico: ✦ Peso correu para o teto da banda ✦ Títulos despencaram ✦ Os investidores duvidaram que o plano pudesse se manter Pela primeira vez, o banco central teve que vender dólares agressivamente, cerca de US$ 1,1 bilhão, para defender o peso.

6/ Os exportadores viram o que estava por vir. A 1.450 ARS/USD, a venda de safras deu a eles um pagamento. Se o peso se desvalorizasse para 1.800, eles receberiam ~ 25% a mais de pesos. Então eles se contiveram vendendo suas colheitas por dólares, esperando por um peso mais fraco. Isso deixou o banco central sem novas entradas de dólares. 🏦 O banco central mergulhou nas reservas. ⚠️ Quanto mais vendia, mais certos os exportadores ficavam de que a desvalorização estava próxima, criando um ciclo vicioso. Milei sabia que a Argentina não poderia defender o peso sozinha.