1/ La inflación de Argentina se desplomó de casi el 300% en abril de 2024 a solo el 30% en septiembre de 2025. Un logro histórico. Pero... ¿Cuál fue el costo de este milagro? ¿Y por qué Milei en Nueva York se reúne con Donald Trump? 🧵

2/ El programa de choque de Milei entregó victorias tempranas: ✦ Reducción del gasto público ✦ Equilibrio presupuestario ✦ La inflación se desplomó en tiempo récord ✦ $40 mil millones+ en préstamos multilaterales y del FMI Parecía que la terapia de choque libertaria estaba funcionando.

3/ Para aplastar la inflación, Milei tiró de dos palancas: ✂️ Austeridad: su característica "motosierra" recorta el gasto público, ¡entregando el primer superávit en más de una década! 💵 Un peso más fuerte: Apoyado por el banco central, que abarataba las importaciones (ya que el peso compraba más dólares) y desaceleró el IPC. Esto generó una rápida desinflación, pero también dejó riesgos ocultos: exportaciones más débiles, dependencia de las reservas y exposición a shocks.

4/ ¿Cómo se mantuvo fuerte el peso? Milei introdujo una banda móvil: el peso podía moverse con las fuerzas del mercado dentro de un rango fijo, pero si alcanzaba los límites, el banco central intervendría, vendiendo o comprando dólares para mantenerlo dentro de la banda. Con dinero fresco del FMI en 2024, las reservas parecían cómodas. Durante meses, la banda no fue probada y el sistema parecía estable. Pero esta estabilidad dependía en gran medida de la confianza.

5/ Esa confianza se resquebrajó recientemente, cuando el partido de Milei perdió las elecciones provinciales de Buenos Aires, ganando solo ~30% de los votos contra ~45% de la oposición. Los mercados entraron en pánico: ✦ Peso corrió hacia el techo de la banda ✦ Bonos desplomados ✦ Los inversores dudaban de que el plan pudiera mantenerse Por primera vez, el banco central tuvo que vender dólares agresivamente, alrededor de US$1.100 millones, para defender el peso.

6/ Los exportadores vieron lo que se avecinaba. A 1.450 ARS/USD, la venta de cultivos les dio un pago. Si el peso se devaluara a 1,800, obtendrían ~25% más pesos. Así que se abstuvieron de vender sus cosechas por dólares, esperando un peso más débil. Eso dejó al banco central sin nuevas entradas de dólares. 🏦 El banco central recurrió a las reservas. ⚠️ Cuanto más se vendía, más seguros estaban los exportadores de que la devaluación estaba cerca, creando un círculo vicioso. Milei sabía que Argentina no podía defender el peso sola.