我一次又一次地看到人们过度思考L1估值。 $1400的ETH和$5000的ETH之间唯一的区别是Bitmine。 在四月，以太坊是一个濒临死亡的平台。今天，它是稳定币链和机构下一个“类似比特币”的机会。 人们常说，价格引领叙事。 这里的重点不是这些是否合理。 关键在于，缺乏一致的估值方法论造成了一个空白，只有叙事和相对框架才能填补。 ETH的牛市论点是它成为全球GDP的提成率吗？它成为“可编程比特币”，本质上无法被估值呢？两者都可以吗？真相是没有人知道。 那么，当市场转而锚定相对价值和叙事时会发生什么呢？ 好吧，BTC是2万亿美元。那么谁能说ETH不应该是其中的50%呢？它提供了比特币功能的超集，对吧？ ETH是5000亿美元。为什么SOL不应该是100%或更多呢？它是一个在几乎每个经济指标上都有更大吸引力的优越产品。 这些练习很傻。但我们可以尽情理论化，或者在我们面前的环境中导航。 我们会在时间中找到这些问题的答案。基本面是极限下的最终锚。但在那之前，不要过度思考。 对于那些已经渗透到主流意识并持续存在的资产来说，竞争优势是巨大的。 这是一场流动和叙事的游戏，直到派对结束。