当每个人都沉迷于Tempo的设计决策时，CT再次忽视了整体大局。 Tempo为Stripe提供了构建自己支付网络的最后一块拼图，以直接与Visa和其他卡网络竞争。 今天的支付网络由四个关键利益相关者组成，每个利益相关者都从净经济中分得一杯羹： - 发卡银行 - 收单银行 - 卡网络 - 支付处理商 有趣的是，加密基础设施与传统支付堆栈的映射相当优雅。 稳定币发行者看起来很像数字发卡银行——他们发行由用户资金支持的代币，这些资金投资于收益资产。 钱包看起来很像收单方——它们为商家提供基础设施，以原生方式接受稳定币支付。 协调者看起来很像支付处理商——他们处理路由、合规和防欺诈。 区块链看起来很像卡网络——它们作为一个可信中立的资产账本，连接每个相应的层。 如果你从第一原则重建支付堆栈，它可能看起来像一个区块链原生的支付网络，垂直整合每个相应的链上层。 Stripe显然理解这一点。 通过他们的战略收购，他们现在拥有（1）通过Bridge的协调和发行层（大多数人不知道的是，Bridge还有自己的稳定币，叫做USDB）；（2）通过Privy的钱包基础设施；（3）通过Tempo本身的区块链基础设施。 换句话说，Stripe拥有构建自己集成支付堆栈所需的所有工具，能够在每个层面上重新捕获价值。银行、卡网络和处理商的利润成为Stripe的机会。 也许最重要的是，Stripe在执行方面具有独特的优势，因为他们已经作为传统处理商拥有了商户关系。 直观上，他们最初将网络结构化为像Coupang、DoorDash、OpenAI、Anthropic等实体的财团也是有道理的。 在一个电子商务平台和聊天界面越来越拥有最终用户关系的世界中，这些平台成为颠覆Visa和传统支付网络的新关键。 我相信Stripe最初会与Visa和现有银行友好相处，以便在最初扩展网络时保持向后兼容。 然而，随着越来越多的商户、电子商务平台和人工智能公司加入网络，网络效应将慢慢达到逃逸速度，使Stripe能够完全绕过Visa并减少对银行的依赖。 在规模化的情况下，这将使Visa和其他卡网络竞争变得极其困难，因为它们的模块化本质上为它们与网络参与者分享的价值留下了更少的空间。