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sacha
是时候实施Z计划了
很高兴看到这一点。提供1对1兑换的途径是刺激需求的关键

Simon17 小时前
今天关于 $ZEC 最有趣的事情不是价格。
而是围绕 $ZCSH 出现的 GBTC 风格折扣错位。
还没有看到有人提到这个(这早上才变得可能),但我相信这有可能成为“本周期的 GBTC 交易”,有几个角度可能会变得有利可图。
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在讨论 ZEC/ZCSH 当前的设置之前,值得回顾一下 GBTC 是如何在上一个周期打破市场的。
资金是建立在两种不同的 GBTC 交易上,后来又被摧毁。
第一种是溢价套利。这是两者中更臭名昭著的,是真正的赚钱机器。
在这里,Grayscale 让合格投资者以 NAV 订阅 GBTC,锁定六个月。与此同时,GBTC 在公开市场上以显著的溢价交易。在高峰期,这些溢价达到了 ~30-40%。
操作手册变得标准化:
- 以 NAV 订阅
- 锁定六个月
- 用 CME 空头对冲 BTC 风险
- 以溢价出售 GBTC
- 口袋差价并加杠杆
每个传统金融家族办公室、对冲基金游客和加密本土交易台都在运行这个。
这成为了交易。
直到,嗯,它不再是了……
在 2021 年 2 月,经过多年的溢价,GBTC 首次转为折扣。
任何在锁定期中的人现在都以高于市场水平的价格持有 GBTC,承受着昂贵的对冲,无法退出,并且看到折扣扩大到 -30%、-40%,甚至 -45%。
这个单一的错位帮助引爆了多家公司:
- 3AC,利用套利加杠杆并崩溃
- BlockFi,借出 BTC 进行交易并看到抵押品蒸发
- Genesis,吸收损失并崩溃
- DCG,成为间接受害者
- 以及数十个悄然消失的小型基金
“无风险”套利几乎在一夜之间变成了职业/周期终结。
但 GBTC 的故事并没有就此结束。
翻转后,一个新团体介入。随着 GBTC 现在以深度折扣交易,出现了另一种交易:
- 以折扣购买 GBTC
- 等待监管明确或 ETF 批准
- 以 NAV 赎回
- 捕捉折扣的崩溃
几个价值导向的加密基金纷纷入场。他们早期进入并且一度处于水下。但他们最终是对的。随着 ETF 批准变得不可避免,折扣蒸发了。
两种不同的交易。两种不同的结果。同一产品。
///
今天,类似的机会可能刚刚打开。
今天早上,Grayscale 提交了将 ZCSH(他们的 Zcash 信托)转换为 ETP 的申请。该申请立即创建了 GBTC 风格折扣交易的早期轮廓。
今天 ZCSH 的交易价格约为 $33.50 每股,因消息上涨了大约 25%。
但即使在今天的涨幅之后,它的交易价格仍远低于其持有的 ZEC 的价值。
昨天的信托数据,伴随较低的 ZEC 价格,显示 NAV 约为每股 41 美元。
昨天的信托数据,伴随较低的 ZEC 价格,显示 NAV 约为每股 41 美元。
这仍然接近 20% 的折扣。每个 ZCSH 股份的定价明显低于其代表的 ZEC。
在今天的价格下,这意味着:
– NAV 约为 $41
– 市场价格约为 $33.50
– 每股隐含 ZEC 约为 0.0817
所以你实际上是在以 ~$410 每个 ZEC 的价格获得 ZEC 曝露,而现货价格远高于此。
当前的信托结构不允许赎回。
提议的 ETP 将允许以实际持有的 ZEC 进行一对一的赎回。
如果 Grayscale 获得批准(在这个政府下合理可能),折扣应该会收窄,ZCSH 应该会向 NAV 移动。
这正是随着 ETF 批准变得更现实而发生在 GBTC 上的事情。
并不是保证的。不是同样的交易。
但结构上非常相似。
///
以下是从赚钱的角度来看这件事的重要性:
1. 折扣收窄是最干净的角度。
以 20% 的折扣购买 ZCSH,并在收敛后出售是交易的最纯粹版本。
2. 如果 ZEC 在批准窗口期间重新定价,则存在选择权。
如果以隐私为导向的价值存储叙事增强,ZEC 可以在折扣收窄的同时上涨。
这创造了第二个上涨的机会,而 GBTC 直到很晚才提供。
3. ZEC ETP 可能会解锁新的需求。
大多数基金/投资者由于保管和授权问题无法直接持有 ZEC。
一个 ETP 解决了这个问题。新的资本池通常会自行收窄折扣。
4. 有重要的叙事和政治顺风。
比特币缺乏隐私再次成为焦点。
量子风险的讨论越来越响亮。
你可以看到这个叙事是真实的,甚至在 CT 之外,VanEck 的 CEO 在 CNBC 上谈论比特币的缺点并提到 ZEC 作为潜在的对冲。
随着这种对话渗透到主流平台,通常是一个强烈的信号,表明这个叙事正在获得真正的动力,传统配置者和加密机构参与者都相信这一举动背后有实际的实质(更多的配置理由)。
简单来说,如果市场继续倾向于认为 ZEC 正在吸收比特币放弃的角色,那么 ZCSH 就成为表达这一观点的最干净工具。
你在公共市场中获得 ZEC 曝露,这可能成为重新定价的主要驱动因素,随着资金流入增加,加上一个内置的 20% 折扣,只有在 ETP 获得批准之前才存在。
ZODL?




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