Upbit è stato hackerato e ha sospeso i prelievi, ma i coreani stanno pompando gli alts poiché i bot di arbitraggio non stanno più funzionando.

La cosa più interessante riguardo a $ZEC oggi non è il prezzo. È il fatto che una dislocazione di sconto in stile GBTC è appena apparsa attorno a $ZCSH. Non ho visto nessuno segnalarlo ancora (è diventato possibile solo questa mattina), ma credo ci sia una reale possibilità che questo diventi il "trade GBTC di questo ciclo", con diversi angoli che potrebbero risultare redditizi. /// Prima di entrare nella configurazione attuale attorno a ZEC/ZCSH, vale la pena ricordare come GBTC abbia effettivamente rotto il mercato nell'ultimo ciclo. I fondi sono stati costruiti e successivamente distrutti su due diversi trade GBTC. Il primo era l'arbitraggio premium. Il più infame dei due e il vero stampatore di denaro. Qui, Grayscale ha permesso agli investitori accreditati di sottoscrivere GBTC a NAV con un blocco di sei mesi. Nel frattempo, GBTC veniva scambiato nei mercati pubblici a premi significativi. Al picco, quei premi hanno raggiunto ~30-40%. Il playbook è diventato standard: - sottoscrivere a NAV - bloccare per sei mesi - coprire l'esposizione BTC con short CME - vendere GBTC a un premio - incassare il differenziale e leverarlo Ogni family office TradFi, hedge fund turistico e desk crypto-native lo stava eseguendo. È diventato il trade. Fino a quando, beh, non lo è più... A febbraio 2021, dopo anni di premi, GBTC è passato a uno sconto per la prima volta. Chi era in blocco ora era lungo GBTC a livelli superiori al mercato, portando una copertura costosa, incapace di uscire, e guardando lo sconto allargarsi a -30%, -40%, persino -45%. Questa singola dislocazione ha contribuito a far esplodere più aziende: - 3AC, che ha leverato l'arbitraggio e è implosa - BlockFi, che ha prestato BTC nel trade e ha visto il collaterale svanire - Genesis, che ha assorbito le perdite e è crollata - DCG, che è diventata una vittima indiretta - e dozzine di fondi più piccoli che sono scomparsi silenziosamente L'arbitraggio "senza rischio" è diventato un lavoro/ciclo finito quasi da un giorno all'altro. Ma la storia di GBTC non è finita lì. Dopo il ribaltamento, un nuovo gruppo è intervenuto. Con GBTC ora scambiato a un profondo sconto, è emerso un trade diverso: - comprare GBTC a sconto - aspettare chiarezza normativa o approvazione ETF - riscattare a NAV - catturare il crollo dello sconto Diversi fondi crypto orientati al valore si sono buttati dentro. Erano in anticipo e sott'acqua per un po'. Ma alla fine avevano ragione. Lo sconto è evaporato man mano che l'approvazione dell'ETF diventava inevitabile. Due trade diversi. Due risultati diversi. Stesso prodotto. /// Oggi potrebbe essersi appena aperta un'opportunità simile. Questa mattina Grayscale ha presentato domanda per convertire ZCSH, il loro trust Zcash, in un ETP. Quella domanda crea immediatamente le prime linee di un trade in stile GBTC. ZCSH sta scambiando a ~ $33,50 per azione oggi, in aumento di circa venticinque percento sulla notizia. Ma anche dopo il movimento di oggi, scambia ancora ben al di sotto del valore dello ZEC che detiene. I dati del trust di ieri, con un prezzo ZEC più basso, mostrano NAV attorno ai quarantuno dollari per azione. I dati del trust di ieri, con un prezzo ZEC più basso, mostrano NAV attorno ai 41 dollari per azione. Questo è ancora vicino a uno sconto del 20 percento. Ogni azione ZCSH è valutata materialmente al di sotto dello ZEC che rappresenta. A prezzi odierni ciò significa: – NAV circa $41 – Prezzo di mercato circa $33,50 – ZEC implicato per azione circa 0,0817 Quindi stai effettivamente ottenendo esposizione a ZEC a ~$410 per ZEC quando il prezzo spot è ben al di sopra di questo. La struttura attuale del trust non consente riscatti. L'ETP proposto lo farebbe, con prelievi uno a uno dello ZEC effettivamente detenuto. Se Grayscale ottiene l'approvazione (ragionevolmente probabile sotto questa amministrazione), lo sconto dovrebbe stringersi e ZCSH dovrebbe muoversi verso NAV. Questo è esattamente ciò che è accaduto con GBTC man mano che l'approvazione dell'ETF diventava più realistica. Non è garantito. Non è lo stesso trade. Ma strutturalmente molto simile. /// Ecco perché questo è importante da una prospettiva di guadagno: 1. La chiusura dello sconto è l'angolo più pulito. Comprare ZCSH a uno sconto del 20 percento e vendere dopo la convergenza è la versione più pura del trade. 2. C'è opzione se ZEC si rivaluta durante la finestra di approvazione. Se la narrativa orientata alla privacy come store-of-value si rafforza, ZEC può salire mentre lo sconto si chiude. Questo crea una seconda gamba di rialzo che GBTC non ha offerto fino a molto tardi. 3. Un ETP ZEC potrebbe sbloccare nuova domanda. La maggior parte dei fondi/investitori non può detenere ZEC direttamente a causa di problemi di custodia e mandato. Un ETP risolve questo. Nuove piscine di capitale spesso stringono gli sconti da sole. 4. Ci sono significativi venti favorevoli narrativi e politici. La mancanza di privacy di Bitcoin è tornata al centro dell'attenzione. La discussione sul rischio quantistico sta diventando più forte. E puoi vedere che la narrativa è reale, anche al di fuori di CT, con il CEO di VanEck su CNBC che parla delle carenze di Bitcoin e menziona ZEC come potenziale copertura. Man mano che quella conversazione permea le piattaforme mainstream, è generalmente un forte segnale che la narrativa sta guadagnando reale slancio, con allocatori tradizionali e attori istituzionali crypto che credono che il movimento abbia una sostanza reale dietro di esso (più motivi per allocare). In parole povere, se i mercati continuano a propendere verso l'idea che ZEC sta assorbendo il ruolo da cui Bitcoin si è allontanato, allora ZCSH diventa il veicolo più pulito per esprimere quel punto di vista. Ottieni esposizione a ZEC nei mercati pubblici, che potrebbe diventare un motore principale di rivalutazione man mano che i flussi aumentano, più uno sconto incorporato del venti percento che esiste solo fino all'approvazione dell'ETP. ZODL?