Het was interessant om de toespraak van Stephen Miran vorige week te lezen, waarin hij de redenen uiteenzette waarom de natuurlijke rente (R*) lager is dan algemeen wordt aangenomen. Als gevolg daarvan ziet hij neutraal als nul reëel, in welk geval 2,5% de nieuwe 3,5% is. Of hij nu het boek van zijn baas aan het verkopen is of gewoon zijn eigen opvattingen deelt, het is in ieder geval nuttig om te weten wat het speelboek van de regering is voor de Fed. Voorlopig lijkt de obligatiemarkt niet verontrust.