1/ I årevis tvang en fiendtlig SEC kryptogründere inn i en ødelagt modell: kjør all verdi inn i egenkapital, ikke tokens. Resultatet? Insentivfeiljustering, ineffektiv styring og mer juridisk risiko. I dette innlegget forklarer @jessewldn og jeg hvorfor den modellen mislyktes og hvordan du fikser den.

2/ Vi forklarer et enkelt prinsipp for verdiopptjening i krypto: Onchain-verdi → tokener Verdi → egenkapital utenfor kjeden Grunnleggere som følger dette prinsippet kan drive verdi inn i tokens og egenkapital uten konflikt mellom de to.

3/ Den gamle SEC satte håndjern på grunnleggerne med en juridisk teori som sa "ethvert forsøk på å generere tokenverdi = sikkerhet." Denne teorien ga opphav til ineffektiv DAO-styring og stiftelsens æra, som @milesjennings med rette kritiserte og erklærte over:

4/ Spørsmålet er, hva kommer videre? Svaret er at selskaper kan drive verdi inn i tokens – uten å outsource til en stiftelse – så lenge verdien lever i kjeden. Tokenholdere kan og bør eie og kontrollere inntekter, eiendeler og infrastruktur på kjeden.

5/ Kjerneinnovasjonen til tokens er ikke styring. Det er eierskap. Gründere bør automatisere alt de kan, og DAO-er kan delegere fullmakter som å endre protokollparametere tilbake til selskaper, så lenge DAO-er beholder den ultimate kontrollen. Minimer styring, maksimer eierskapet.

6/ Hva med egenkapital? Offchain-inntekter og eiendeler – på bankkontoer, fra servicekontrakter osv. Det er egenkapitalverdi. Hvis gründere ønsker å drive verdi til tokens, må det være onchain og tilhøre tokenholdere fra starten.

8/ Appellen til modellen med én eiendel ligger i dens enkelhet. Men det reiser regulatoriske spørsmål i henhold til amerikansk lov. Nøkkelen er å skille den fra selskapsstøttede tokens som FTT. Forskjellen: tokenholdere må ha eierskap og kontroll, ikke bare avhengighet av et selskap.

9/ Overholdelse av regelverk er ikke valgfritt. For å overholde verdipapirloven kan ikke selskaper ha samme makt- og informasjonsasymmetri med tokenholdere som gründere har med investorer. Det er derfor tokenholdere som eier og kontrollerer onchain-verdi er avgjørende.

10/ Ny utvikling i amerikansk politikk kan snart validere det riktige skillet mellom tokens og egenkapital. Kongressen og SEC jobber med lovgivning og regelverk som fokuserer på kontroll, ikke pågående innsats for å generere verdi. Fremtiden er usikker, men på vei.

11/ Det finnes ikke ett riktig svar på hvordan man strukturerer tokens og egenkapital – bare avveininger, som alltid. Vi skrev dette innlegget for å klargjøre veien videre nå som gründerne har en ny sjanse til å utforske alt tokens kan gjøre. Slå oss opp @variantfund hvis det er deg. [slutt]