1/ For years, a hostile SEC forced crypto founders into a broken model: drive all value into equity, not tokens. The result? Incentive misalignment, ineffective governance, and more legal risk. In this post, @jessewldn and I explain why that model failed and how to fix it.

2/ Vysvětlíme si jednoduchý princip pro narůstání hodnoty v kryptoměnách: Hodnota → tokenů v řetězci Offchain hodnota → vlastní kapitál Zakladatelé, kteří se řídí tímto principem, mohou vkládat hodnotu do tokenů a vlastního kapitálu, aniž by mezi nimi došlo ke konfliktu.

3/ Stará SEC spoutala zakladatele právní teorií, která říkala, že "jakákoli snaha o generování hodnoty tokenu = bezpečnost". Tato teorie dala vzniknout neefektivnímu řízení DAO a éře nadace, která @milesjennings právem kritizována a prohlášena za ukončenou:

4/ Otázkou je, co bude dál? Odpověď zní, že společnosti mohou převádět hodnotu do tokenů – bez outsourcingu na nadaci – pokud hodnota žije v řetězci. Držitelé tokenů mohou a měli by plně vlastnit a kontrolovat příjmy v řetězci, aktiva a infrastrukturu.

5/ Základní inovací tokenů není správa. Je to vlastnictví. Zakladatelé by měli automatizovat vše, co mohou, a DAO mohou delegovat pravomoci, jako je změna parametrů protokolu, zpět na společnosti, pokud si DAO udrží konečnou kontrolu. Minimalizujte správu, maximalizujte vlastnictví.

6/ A co vlastní kapitál? Příjmy a aktiva mimo řetězec – na bankovních účtech, ze smluv o poskytování služeb atd. – patří společnostem, které je vlastní a kontrolují. To je hodnota vlastního kapitálu. Pokud chtějí zakladatelé zvýšit hodnotu tokenů, musí být onchain a musí od začátku patřit držitelům tokenů.

8/ Přitažlivost modelu one-asset spočívá v jeho jednoduchosti. Vyvolává to však regulační otázky podle amerického práva. Klíčem je odlišit jej od tokenů podporovaných společnostmi, jako je FTT. Rozdíl: držitelé tokenů musí mít vlastnictví a kontrolu, nejen závislost na společnosti.

9/ Soulad s předpisy není volitelný. Aby společnosti vyhověly zákonu o cenných papírech, nemohou mít s držiteli tokenů stejnou asymetrii moci a informací, jakou mají podnikatelé s investory. Proto je zásadní vlastnit a kontrolovat hodnotu v řetězci držitelů tokenů.

10/ Nový vývoj v americké politice může brzy potvrdit správné rozlišení mezi tokeny a akciemi. Kongres a SEC pracují na legislativě a tvorbě pravidel, která se soustředí na kontrolu, nikoli na pokračující úsilí o vytváření hodnoty. Budoucnost je nejistá, ale na cestě.

11/ Neexistuje žádná správná odpověď na to, jak strukturovat tokeny a akcie – pouze kompromisy, jako vždy. Tento příspěvek jsme napsali, abychom objasnili cestu vpřed, když mají zakladatelé novou šanci prozkoumat vše, co tokeny dokážou. Ozvěte se nám, @variantfund pokud jste to vy. [konec]