…Et Oracle vient d'inviter la dette à la fête/Jensen a expliqué que Blackwell est 30 fois plus efficace que Hopper. CAPEX en hausse/pas de baisse du CAPEX, le risque pour les investisseurs en actions se positionnant - je pense.

Il y a 43 BDC listés qui se négocient sur le NYSE et le NASDAQ. Parmi ceux-ci, la grande majorité se concentre sur le prêt direct soutenu par des sponsors (crédit privé traditionnel). Quelques-uns se concentrent sur le prêt aux entreprises en démarrage, tandis qu'il y en a quelques-uns avec un modèle hybride de crédit privé + capital-investissement. Et un BDC sort de ces catégories et est particulièrement unique (nous y reviendrons sous peu). L'ensemble du marché des BDC s'est vendu agressivement au cours des derniers mois, de sorte que les BDC sont passés de la négociation à la valeur liquidative (NAV) en moyenne plus tôt cette année à un rabais de près de -20 %. Cela signifie soit une excellente opportunité d'achat dans le crédit privé liquide (80 cents sur le dollar !), soit de gros problèmes dans les livres de prêts de prêt direct. Il existe un BDC unique qui ne se concentre pas sur le crédit privé, la dette de risque ou le capital-investissement. Palmer Square Capital BDC, $PSBD, détient un portefeuille de BSL (prêts liquides). Contrairement à presque tous les autres BDC, qui ont exclusivement des actifs de Niveau 3, $PSBD a tous des actifs de Niveau 2, et peut donc être évalué de manière assez précise au marché. Étant donné ce portefeuille liquide sous-jacent, $PSBD peut (et le fait) fournir une NAV mensuelle aux investisseurs, déposée dans un 8-K à la mi-mois. Étant donné la composition unique de son portefeuille, c'est le seul BDC à divulguer des NAV marquées au marché mensuellement. La dernière divulgation de NAV est pour le 31 août. Depuis son introduction en bourse en janvier 2024, les actions de $PSBD (ligne bleue ci-dessous) se sont négociées en ligne avec sa NAV sous-jacente, ou la valeur de son portefeuille de prêts sous-jacent, (ligne orange ci-dessous). Eh bien, elles l'ont fait jusqu'à ce que le marché des BDC connaisse une grande volatilité à partir de mars et prenne de l'ampleur en avril, période à laquelle le prix de l'action de $PSBD s'est écarté matériellement de sa NAV, et elle s'est négociée à un rabais à deux chiffres par rapport à la NAV. Nous pouvons suivre les prix du marché pour un portefeuille BSL diversifié à travers le Blackstone Senior Loan ETF $SRLN (ligne rouge). Il se comporte de manière quelque peu similaire à la NAV de $PSBD, bien que $PSBD soit à effet de levier et que son rendement soit supérieur de 400 points de base (et ait effectué quelques distributions spéciales). Cela dit, le marché des BSL s'est bien maintenu au cours des dernières semaines, alors que le marché des BDC a été durement touché. Je crois que la vente des BDC a été motivée par le sentiment et le flux, et n'est pas justifiée par les fondamentaux, et que $PSBD fournit une preuve soutenant cette théorie. $PSBD n'est pas du crédit privé, contrairement à presque tous les autres BDC, mais a tout de même été pris dans une vague vicieuse de vente de BDC, malgré le fait que le marché des BSL se soit bien maintenu. Les préoccupations du marché concernant les livres de prêts de crédit privé ne devraient pas s'appliquer à $PSBD. Il y a un an, $PSBD se négociait en ligne avec sa NAV, mesurée par un portefeuille marqué au marché. Après avoir été pris dans le crash des BDC, il se négocie maintenant à un rabais de -23,3 % par rapport à la NAV.