Pehmeät työtiedot painoivat termiinikäyrän takaisin 3 prosenttiin, ja markkinat odottavat nyt seuraavaa koronlaskua syyskuussa. Kun TIPS-kannattavuuskäyrä olisi vakaa 2,50-2,75 prosentin alueella, neutraali politiikka olisi mielestäni noin 3,50-3,75 prosenttia. Tämä tarkoittaa, että markkinat odottavat, että Fed siirtyy neutraalin ohi ja siirtyy elvyttävälle vyöhykkeelle. Vaikka neutraali politiikka vaikuttaa riittävän järkevältä, en ole niin varma mukautuvan asenteen tarpeesta. Alla olevan kaavion mukaan työllisyystilanne näyttää olevan melko tasapainoinen työvoiman tarjonnan ja kysynnän suhteen. Sekä JOLTS-ylimääräinen työvoiman kysyntä että U3-työttömyysaste (suhteessa luonnolliseen työllisyysasteeseen) ovat nollassa, mikä ei ole kuuma eikä kylmä. Kyllä, trendi on laskeva, mutta se oli liian korkea aluksi COVIDin aikaisen työvoimapulan seuraamiseksi.  Jotta termiinikäyrä olisi oikea, työmarkkinoiden on jatkettava heikentymistä tästä eteenpäin.