USDai の上方デペッグは、ステーブルコインの仕組み、PT <> YT フロー、DeFi を支える基本的な経済原則に関する興味深いケーススタディです。 WTFはインターンがうらつくのですか? この愚かさと、どのように活用できたかを詳しく説明しましょう。 ___________________________________________________ MOST のデペッグ ステーブルコインとは異なり、USDai は@USDai_Official上向きにデペッグされています。これが意味するのは、トレーダーは現在、正確に 1 ドルと評価されるべきものに対して 1 ドル以上を支払うことをいとわないということです。 あなたの最初の直感はおそらく「1 ドルを 1 ドル以上で買うのはどのような種類の視点なのか」であり、私も通常同意します。 違いは、USDaiを保有すると、ユーザーにアロポイントが与えられ、標準の$1 / USDaiの価値に「価格設定」されていることです。 「でも待ってください...それでは、ポイントのあるすべてのステーブルコインも 1 ドル>評価されるべきではないでしょうか?」 ___________________________________________________ この質問に答えるには、そもそもステーブルコインがどのようにペッグを維持するかを理解する必要があります。最も一般的な方法は、ユーザーがステーブルコインをペッグに戻しながら価格設定の誤りを裁定できるペッグ安定モジュール (PSM) を使用することです。 1. 価格 < 1 ドル → ユーザーがステーブルコインを購入し、原資産 (または同様のもの) の 1 ドルと引き換える 2. ユーザーがステーブルコインを鋳造し、1 ドル>で販売→価格 > 1 ドル 私たちはシナリオ 2 にいます。USDai の場合、USDai の上限は完全に満たされているため、裁定取引者はペッグに戻すためにさらに鋳造することはできません。 新しい造幣局の能力のないUSDaiのアロポイントの需要の急増は、ステーブルコインの均衡を崩します。 その結果、USDaiは上限が引き上げられるまでペッグを上回ると予想すべきです。 ___________________________________________________ 次に気付いたかもしれないのは、USDai の暗黙の利回りが 51.6% の固定 APY に達しており、プラットフォーム上で最も利回りの高い厩舎の 1 つです。 ここで注意すべき重要なことがあります - Pendleは、基礎となるトークンの観点から資産の価格を設定します。 私たちの場合、現在1.06ドルで取引されているのはUSDaiです。 51.6% の固定 APY は、この額面 1.06 ドルに基づいています。 これはあなたにとって何を意味しますか? > すでにUSDaiを保有している場合、PT-USDaiを購入すると固定利回りを獲得できます。 > USDCからスワップインする場合、USDaiが1.06ドルから1ドル→上昇した場合、損失を被る可能性があります 今すぐ PT に参加する予定がある場合は、必ず注意してください。 ___________________________________________________ 非常に興味深いことの1つは、YT-USDaiの初期の買い手だった場合、インプライドイールドとUSDai/USDの両方で大幅に上昇していることです。 これは、次の理由から理にかなっているはずです。 1. IYは~20%から51.6%→大幅に急騰しました 2. USDaiは1ドルから1.06ドル→デペッグされました この IY の急増の大部分はアロ ポイントの需要に起因する可能性がありますが、残りはもう少し構造的な何かによるものです。 IYに影響を与えるのは、YTとPTの取引活動であることを思い出してください。 1. ⏫ 人々がYTを買うか、PTを売るか 2. 人々がYTを売るか、PTを購入する場合のIY ⏬ 私たちの場合、YT を購入する人はたくさんいます。 PTは上向きにデペッグされているため、PTを購入する人は多くありません。 これは、最終的に USDai の基礎となる上限が引き上げられるまでは上昇軌道を続けることが期待できる IY が残っていることを意味します。 ___________________________________________________ これは、ステーブルコインの上限がどのように機能するかについてのきちんとした小さな教訓です。 1. 価格を上向きにデペッグさせる 2. IYを上向きに急上昇させる 3. どちらも標準的な市場力学がなく、正常に戻すための Pendleの基礎となるステーブルコインで同様の設定を特定できれば、これらの機会を捉えることが非常に可能になる可能性があります。 インターン生は、上記のプロトコルを非常に注意深く監視し、お金の袋がどこにあるかを確認します。 NFA NLA NMA MDMA ペンドル