Är fyraårscykeln verkligen död? När vi gick in i året tror jag att konsensus var att vi skulle toppa i slutet av april/början av maj – liknande 2021. Men konsensus är sällan korrekt. Och när detta ogiltigförklarades krävde alla att toppen redan skulle ha varit inne och att cykeln var i slutändan. Visst, vi hade ~34% nedgång från januari till april i år, men marknaden glömmer ofta att den här typen av korrigeringar är vanliga även i en uppåtgående trend. Och även om penningmängden M2 fortsätter att trenda uppåt åt höger, har jag svårt att avfärda fortsättningen av denna cykel in i Q4 – liknande 2017. Powells beslut att lämna räntorna oförändrade med möjliga sänkningar som skjuts fram till september, lättnader i finanspolitiken i flera ekonomier och spridningen av DAT:er stämmer överens med min tes att denna cykel speglar 2017 års körning. Och med Trump som aktivt driver på räntesänkningar och omformar Fed-styrelsen finns det ett växande tryck på Powell att så småningom svänga. Även utan formella lättnader har marknaderna redan börjat gå i bräschen för skiftet, vilket påpekas nedan. Detta är exakt den inställning vi såg 2017 – en långsam uppbyggnad av reflationsmomentum som i slutändan drev den paraboliska smältan i krypto i slutet av cykeln. Naturligtvis är det alltid värt att justera tesen om den ogiltigförklaras, men för närvarande är tidpunkten för händelserna för kuslig för att ignoreras. Min enda oro är att om frontrunningen accelererar kan vi vara närmare de sista omgångarna än vi ursprungligen trodde.