Chủ đề thịnh hành
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.
DeFi Andree
Nhà nghiên cứu DeFi | Dữ liệu on-chain
@pendle_fi & @ethena_labs maxi
Các stablecoin có lãi suất vừa mới trả ra 1,34 tỷ đô la.
Crypto không chỉ đơn thuần là tạo ra stablecoin nữa. Nó đang xuất khẩu lãi suất.
Đây không phải là một câu chuyện ngắn hạn. Đây là một sự chuyển mình cấu trúc trong việc tiền mặt muốn ở đâu.
Hãy nhìn vào sự phân chia:
- sUSDe dẫn đầu với 34,9% tổng lãi suất đã trả
- sUSDS theo sau với 13,4%
- Các quỹ được mã hóa cũng có mặt BUIDL 8,5% USYC 3,5%
> Vậy bánh đà thực sự nằm ở đâu?
Tạo ra lãi suất → mã hóa lãi suất → định giá đường cong → thế chấp → vay mượn → quay lại hệ thống
Đây là một đường ray lãi suất. Và một khi một đường ray được thị trường chấp nhận, nó bắt đầu kéo thanh khoản tự nó
> Nếu 1,34 tỷ đô la đã được trả ra, điều đó báo hiệu:
Lãi suất giờ đây đủ tin cậy để được giữ như tiền mặt
Lãi suất đủ thanh khoản để được đóng gói, giao dịch và sử dụng làm tài sản thế chấp
> Ai là người cung cấp đường ray?
Các nhà phát hành tạo ra lãi suất @ethena @SkyEcosystem @maplefinance @BlackRock @circle
Các đường ray cho vay biến nó thành nhu cầu tín dụng @aave @Morpho
Thị trường lãi suất định giá nó vào một đường cong mà mọi người có thể khóa hoặc giao dịch @pendle_fi
➥ Các stablecoin mở rộng nơi chúng có thể được vay và nơi lãi suất có thể được định giá
Nguồn: @stablewatchHQ
1
Ethena đã chiếm hơn 50% TVL của Pendle trong gần 1,5 năm
@pendle_fi = lớp thu nhập cố định cho hệ sinh thái @Ethena_Eco.
Đây không phải là một câu chuyện ngắn hạn. Đây là một sự chuyển mình cấu trúc trong dòng chảy vốn ↴↴↴
Hãy nhìn vào biểu đồ:
> Cuối năm 2024 → 2026, Ethena liên tục chiếm hơn 50% tổng TVL của Pendle, đạt đỉnh khoảng ~70%
> Ngay cả trong những đợt giảm giá của thị trường, sự thống trị của nó vẫn giữ vị trí hàng đầu
Vậy, bánh đà thực sự nằm ở đâu?
Lợi suất cơ bản → mã hóa lợi suất → lớp tín dụng → quay lại hệ thống
Đây là một đường ray lợi suất. Và một khi một đường ray được thị trường chấp nhận, nó bắt đầu kéo thanh khoản tự nó
Nếu sự thống trị kéo dài gần 18 tháng, điều đó báo hiệu:
> Vốn từ các tổ chức bắt đầu tin tưởng vào cấu trúc này.
> Lợi suất được coi là đủ dự đoán để được mã hóa
➥ Đây là cơ sở hạ tầng mà thị trường đã chọn.
16
92% của PT-sUSDe 7MAY2026 đang nằm trong Aave
Mọi người thích nhìn vào APY
Nhưng nếu bạn muốn biết thị trường thực sự đang sử dụng gì, hãy nhìn vào nơi mà tài sản thế chấp tồn tại ↷
▸ Tổng cung PT-sUSDe 7MAY2026: ~345.9M
▸ Được lưu giữ bởi Aave: ~319.8M → ~92% của cung nằm trong lớp tín dụng
PT không còn là thứ bạn chỉ đơn giản giữ nữa. Nó là tài sản thế chấp
Đây là quy trình:
Đặt cọc $USDe (Ethena) → Mua PT (Pendle) → Gửi PT (Aave) → Vay stable → Vòng / phòng ngừa
▸ @ethena = động cơ sinh lời
▸ @pendle_fi = nhà phát hành thu nhập cố định
▸ @aave = lớp tín dụng
➥ Bộ công cụ này không còn là một thí nghiệm nữa, thị trường đã xác thực nó và đang sử dụng nó thực sự.
7 thg 1, 2026
Pendle x Aave x Ethena x Plasma | The Stablecoin Fixed-Income Stack
Aave onboarding PT-USDe & PT-sUSDe (09APR2026) to the Aave V3 Plasma Instance illustrates a pristine DeFi stack:
Venue → credit → fixed income → yield source → Scalable onchain yield rails with guardrails and built to be rollover-friendly
---
① @ethena_labs = Yield Engine (USDe/sUSDe): The underlying yield generator. $USDe → stake → $sUSDe, which is then packaged by Pendle into PT/YT to plug into the credit layer
② @pendle_fi = Fixed Income Wrapper: Strips yield-bearing assets into PT, creating bond-like exposure (discounted by time-to-maturity), enabling the market to price an implied fixed rate
③ @aave = Credit Layer (Supply/Borrow): The layer that converts PT into credit, enabling supply/borrow, interest rate markets, liquidations, and risk management
④ @Plasma = Venue / Settlement Layer: Functions as the settlement rail for stablecoin flows. When stablecoin liquidity concentrates on a specific venue, the upper-layer DeFi primitives (credit, fixed income) create massive opportunities for TVL expansion
---
Caps filled rapidly (specifically PT-sUSDe hitting 100% on day one) the demand is real and validated
This is a highly scalable yield rail stack. If market pricing + incentives align, implied APY could hit ~34%
➥ This cycle, the game isn't just about APY. It’s about who owns the infrastructure to convert raw yield into usable credit through powerful integrations like this
7
Hàng đầu
Thứ hạng
Yêu thích