BREAKING: Circle ($CRCL) springt um ~30%, da Wall Street endlich entdeckt, dass das Angebot von USDC um ~70% im Jahresvergleich gewachsen ist. Das war nicht neu. Die Daten sind… täglich verfügbar. Effiziente Markthypothese: in Trümmern.

Also... wer kauft Paypal? Es hat das Potenzial, eine der großartigen Gelegenheiten für unterbewertete Werte in der Geschichte der Fintechs zu sein. Um ~85% gefallen, generiert immer noch 5,5 Milliarden USD an freiem Cashflow, 400 Millionen Verbraucheraccounts mit Bankinformationen, Checkout-Buttons auf Millionen von Händlerseiten und eine Peer-to-Peer-Marke in Venmo. Sie haben viele begehrenswerte Vermögenswerte für Stripe (verbraucherorientierter Checkout, Bankkontodaten für Hunderte Millionen von Verbrauchern, eine Marke in Venmo) oder Apple (gute Ergänzung zu Apple Pay für die E-Commerce-Durchdringung, sie haben nie soziale Zahlungen hinbekommen, würden Apple zurück in BNPL bringen). Aber in beiden Fällen macht die kulturelle Passung sie zu einem No-Go. PayPal ist ein weitläufiges, veraltetes Fintech mit 25.000 Mitarbeitern und jahrzehntelangen technischen Schulden. Weder Stripe noch Apple würden das übernehmen wollen. Apple könnte auch mit dieser Art von Dingen auf Antitrust-Probleme mit Big Tech stoßen. Visa und Mastercard könnten sich das beide leisten und sie dringen in die Händlerakquise und den Checkout vor. Die Platzierung des Checkout-Buttons von PayPal ist enorm wertvolles Immobilien für jedes Netzwerk. Die Netzwerke haben versucht, über den Interchange hinaus in direkte Händlerbeziehungen zu gehen, und PayPal könnte das um Jahre beschleunigen. Ich denke, sie könnten auch von Antitrust-Maßnahmen frustriert sein... jedes Netzwerk, das den größten unabhängigen Online-Checkout-Anbieter übernimmt, würde (und sollte!) einer brutalen regulatorischen Prüfung gegenüberstehen. Was ist mit Elon??? Elon hat Paypal mitbegründet und wollte immer, dass es X genannt wird, also gibt es eine gewisse Poesie darin, dass es unter seiner Führung als X zurückkommt... und gemäß "das unterhaltsamste Ergebnis ist das wahrscheinlichste" wäre es sicher unterhaltsam! X + PayPal + Venmo könnte tatsächlich das westliche Super-App-Spiel sein, das er immer wollte. Die Märkte würden verrückt spielen. Seine Kapazität ist unmöglich dünn über Tesla, SpaceX, xAI, X, Politik und das Antworten auf "besorgniserregend" zu Posts um 3 Uhr morgens verteilt... aber man könnte argumentieren, dass er schon vorher zu dünn verteilt war, bevor er die letzten mehreren Unternehmen gestartet/übernommen hat... Technische Schulden bei Paypal sind eine große Herausforderung, die er kennt. Ich würde ihn niemals abschreiben, aber ich sehe es einfach nicht. Meiner Meinung nach macht JP Morgan am meisten Sinn - sie haben stark in Zahlungen investiert und eine Übernahme könnte sie näher daran bringen, eine Verbraucher-Super-App aufzubauen. 50 Milliarden USD wären eine riesige Übernahme, selbst für sie, aber sie könnten es sich leisten, vorausgesetzt, sie könnten die regulatorische Genehmigung erhalten. Venmo gibt ihnen eine P2P-Marke, die sie nie aufbauen konnten, insbesondere bei jüngeren Verbrauchern. Der markenbezogene Checkout-Button von PayPal sitzt auf Millionen von Händlerseiten, eine Verteilung, die JPM nie in diesem Maßstab geknackt hat. Das BNPL-Buch ergänzt das Kreditgeschäft von Chase. Und Braintree’s Unternehmens-Händlerverarbeitung, kombiniert mit Chase Merchant Services, würde eine starke Akquisitionsplattform schaffen... all das, was sie wollen. Sie haben keine großen Fintech-Unternehmen übernommen (die, die sie gemacht haben, waren größtenteils Flops), aber ich könnte es mir vorstellen. Ich frage mich, wie die regulatorische Genehmigung hier aussehen würde - die OCC, die Fed und die FDIC müssten alle mitreden... Es gibt ein großes Risiko der kulturellen Integration, wie es bei jedem der Fall wäre, der PayPal übernimmt... Ich denke, dass jede der anderen großen Banken potenziell sein könnte (Bank of America, Citi und Wells, in dieser Reihenfolge), aber ich sehe keine von ihnen als so ehrgeizig. Es wäre ironisch für das Unternehmen, das die Banken fressen sollte, von einer gefressen zu werden! Der letzte Gedanke wäre PE... es spuckt immer noch 5,5 Milliarden USD an freiem Cashflow aus und hat eine Menge Vermögenswerte, die man nach aggressiven Kostensenkungen in Stücke aufteilen könnte. Habe ich jemanden vergessen?