突发：Circle ($CRCL) 跃升约 30%，华尔街终于发现 USDC 供应同比增长约 70%。 这并不是新消息。 这些数据一直可用……每天都有。 有效市场假说：支离破碎。

那么……谁会收购PayPal？ 它有潜力成为金融科技历史上最伟大的困境价值机会之一。下跌约85%，仍然产生55亿美元的自由现金流，拥有4亿个带有银行信息的消费者账户，数百万商户网站上的结账按钮，以及Venmo这个点对点品牌。 他们拥有许多对Stripe（面向消费者的结账、数亿消费者的银行账户信息、Venmo品牌）或Apple（对电子商务渗透的Apple Pay的良好补充，他们从未成功推动社交支付，这将使Apple重新进入BNPL）来说都很有吸引力的资产。 但在这两种情况下，文化适配性使得它们成为非起步者。PayPal是一个庞大的遗留金融科技公司，拥有2.5万名员工和数十年的技术债务。Stripe和Apple都不想吸收这些。Apple也可能面临大科技反垄断的问题。 Visa和Mastercard都能负担得起，他们一直在逐步进入商户收购和结账领域。PayPal的结账按钮位置对任何网络来说都是极其有价值的房地产。这些网络一直在尝试超越交换费，建立直接的商户关系，而PayPal可以将这一进程加速数年。我认为他们也可能对反垄断感到疲惫……任何网络收购最大的独立在线结账提供商都将面临严峻的监管审查。 那Elon呢？？？Elon是PayPal的联合创始人，并且一直希望它被称为X，因此它回归到他的名下作为X是有些诗意的……根据“最有趣的结果是最可能的”，这确实会很有趣！X + PayPal + Venmo可能真的是他一直想要的西方超级应用。市场会疯狂。 他的精力在特斯拉、SpaceX、xAI、X、政治和凌晨3点回复“令人担忧”的帖子之间分散得不可思议……但你可以说在他开始/收购最近几家公司之前，他的精力就已经分散得太薄了……PayPal的技术债务是一个他知道的大挑战。我绝不会低估他，但我就是看不到。 在我看来，JP Morgan最有意义——他们在支付方面投入巨大，收购可以让他们更接近构建消费者超级应用。500亿美元将是一个巨大的收购，即使对他们来说，但他们可以承受，前提是他们能获得监管批准。 Venmo给他们提供了一个他们从未能够建立的P2P品牌，尤其是在年轻消费者中。PayPal的品牌结账按钮位于数百万商户网站上，这是JPM从未在如此规模上攻克的分销渠道。BNPL业务与Chase的信用卡贷款业务相辅相成。Braintree的企业商户处理，加上Chase商户服务，将创建一个强大的收购平台……这些都是他们想要的。 他们没有收购任何主要的金融科技公司（他们所做的收购大多是失败的），但我可以看到这一点。我确实想知道这里的监管批准会是什么样子——OCC、联邦储备和FDIC都需要参与……对于任何收购PayPal的人来说，都会有重大的文化整合风险…… 我确实认为其他大型银行也可能是潜在的（按顺序为美国银行、花旗和富国银行），但我不认为他们有那么雄心勃勃。对于那个本应吞噬银行的公司被银行吞噬，真是讽刺！ 最后的想法是PE……它仍然产生55亿美元的自由现金流，并且有一堆资产可以在大幅削减成本后拆分成几部分。 我有没有遗漏什么？